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企业整体财务风险过滤体系(上)

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    映出来的状况进行风险预警,另一个重要方面就是对报表的虚假程度和粉饰程度进行诊断。它可以通过对已有的造假案例进行研究,找出其造假的手法和实现造假的途径,然后根据其特征对其他公司的财务报表进行审查,以便发现存在造假的可能性、揭示其潜在的风险。BBA禾银系统将其称为企业整体财务风险过滤器。它可以充分利用财务分析专家在财务造假分析方面的经验,建立起财务造假的手法及其特征库,建立风险模型,对上市公司的整体情况进行风险过滤,以便对财务造假进行诊断分析。
  现介绍几个境内外的造假案例,通过对其案例进行分析,来熟悉它们的造假手法,规避今后的投资风险。
  一、琼民源
  琼民源1993年4月30日上市,发行价格3.25元。从上市到1995年年底,琼民源是名副其实的垃圾股,1994年的净资产收益率仅为0.03%,直到1996年4月1日,该股收盘价格为2.08元。1996年中期后,琼民源进行了系列并购行为:
  (1)1996年6月,法人股权变动,第二大股东易主北京富群;
  (2)1996年9月,接管北京凯奇通讯,称迈入了"高科技通讯领域并跨入了国际化行列"(据1996年年度报告);
  (3)1997年与香港一公司合作共建友谊大厦,称"房地产开发区的丰硕成果,开辟了新的经济增长点,并为今后持续获得利润奠定了丰硕成果"(据1996年年度报告);
  (4)1997年接收凯奇海外上市公司。
  经过一系列并购行为后,琼民源1996年中期每股收益达到0.227元,1996年年底每股收益达到0.867元,资本公积金6.57亿元,利润总额5.7亿元。由此,琼民源由垃圾股变为十分抢手的绩优股,股价由1996年4月的2.08元上升到1997年1月的26.18元。
  这一现象立即引起监管部门的注意。经查实,琼民源在1996年年报利润与资本公积严重失实,虚构利润5.4亿元,虚构资本公积6.57亿元。其中,虚构利润是在未取得土地使用权的情况下,通过关联公司与他人签定的合作建房、权益转让等无效合同编造的;虚构资本公积也是在未取得土地使用权,未经过国家批准立项等情况下,对4个投资项目进行资产评估而编造。
  通过"琼民源"现象,对这样通过系列并购行为所带来的业绩应该谨慎对待,尤其通过关联交易带来的利润我们应该慎之又慎。

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