非财务人员财务管理—收益分配政策

  

  二、影响企业股利政策的因素

  三、股利分配注意事项


  收益分配政策,是指管理当局对收益分配有关事项所作出的方针与决策。收益分配政策从根本上说是税后利润分配政策(对股份公司而言,即股利政策)。

  一、收益分配与企业内部融资的关系

  收益分配与企业内部融资的关系主要体现在以下几方面。

  (一)收益净额与货币资金净增额的关系

  一般来说,企业的收益净额与货币收支(又称财务收支)净额是不一致的。企业的营业收入包括现销与赊销两部分,企业的营业成本与营业费用也包括付现成本费用与非付现成本费用两部分。因而,企业营业收支的差额(收益额)与货币收支的差额(货币资金净增额)也是不一致的。造成这种不一致的原因主要是两种收支的核算基础不同。营业收支是按权责发生制原则核算的,而货币收支则是按收付实现制原则反映的。

  (二)收益分配与内部筹资

  企业净收益额与货币资金净增额(或货币资金余额)既相联系又不一致的特殊关系,不仅影响到企业收益分配工作本身,而且也对收益分配与内部融资的关系产生较大的影响。企业在进行收益分配时,不仅要考虑到企业收益额这一会计的账面数字,还必须考虑到企业货币资金结存量的实际数字。考虑到企业一定时期内财务状况的限制性,即存在着收益分配与内部融资的关系。

  企业收益分配中,提取的法定盈余公积金、公益金、任意盈余公积金以及未分配利润都将构成企业资金来源的渠道。当公积金经股东会议决议办理增减手续后,类似于发行股票筹措资金。但这些资金来源渠道究竟能为企业在一定时期内实际提供多少货币资金则取决于当期货币资金存量。

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  二、影响企业股利政策的因素

  企业的股利政策受到许多因素的影响,主要有法律因素、企业因素、股东因素和其他因素。

  (一)法律因素

  影响企业股利政策的法律因素有:资本保全约束、企业资本积累约束、偿债能力约束。

  (1)资本保全约束。即规定企业不能用募集的经营资本发放股利,其目的是要求企业必须保有充分的权益资本以维护债权人利益。

  (2)企业资本积累约束。即规定企业的年度税后利润必须提取10%的法定盈余公积金,法律还鼓励企业提取任意盈余公积金,只有当企业提取公积金累积数额达到注册资本50%时才可以不再计提。

  (3)偿债能力约束。即规定企业如果要发放股利,就必须保有充分的偿债能力。

  (二)企业因素

  影响股利分配政策的企业因素包括企业资产的流动状况、公司偿债能力、未来投资机会、筹资成本等。

  (1)资产流动状况。企业财务管理中,为维持适当的支付能力,要设定一定的资产流动性且标,即保持现金及其他适当的流动资产。

  (2)公司偿债能力。不同的企业在资本市场上偿债能力有一定的差别。偿债能力较强的企业往往采取较为宽松的股利政策;偿债能力较弱的企业为维持经营能力就不得不留存利润,采取较紧的股利政策。

  (3)未来投资机会。股利政策同企业的资金霈求量密切相关,企业的投资项目要求有坚强的资金支持,企业有良好的投资机会时,将会把大部分利润用于再投资而宁愿放弃发放般利;如果企业暂时缺乏良好的投资机会,将倾向于先向股东支付股利。

  (4)筹资成本。从资本成本考虑,如果企业要选择筹资渠道,利用留存利润方式进行内部筹资在财务上是比较经济的。

  (三)股东因素

  影响股利政策的股东方面的因素主要有稳定的收入、控制权稀释、避税等方面。

  (1)控制权考虑。企业举借新的债务除要付出资本成本外,还会加大企业的财务风险,如果通过增募股本的方式筹集资金,企业的老股东虽然有优先认股权,但必须拿得出可观的现金,否则企业的控制权就有被稀释的危险。

  (2避税考虑。政府对企业利润在征收所得税以后,还要对分配给股东的股利向股东(自然人股东)征收个人所得税。

  (3)稳定收入考虑。依赖企业发放股利维持生活的股东,往往要求企业能够支付稳定的股利,他们甚至要求企业不得每年支付一次股利,而是每半年或每季支付一次股利。企业意欲留用较多的利润,将首先招致这部分股东的反对。

  (四)其他因素

  影响股利政策的其他因素还有债务契约约束和通货膨胀等。

  (1)债务契约约束。企业的债务契约,特别是在涉及企业长期债务时,往往限制企业现金股利的支付,限制的目的是保障债权人利益不受侵害。

  (2)通货膨胀。由于通货膨胀使企业资金的购买力下降,企业往往不得不考虑留用一定的利润以应付物价的持续上涨等,因而在高通货膨胀时期,企业倾向于采取偏紧的股利政策。

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  三、股利分配注意事项

  (一)股利分配政策的内容

  股利分配政策一般包括以下几方面的内容。

  1.稳定股利政策

  稳定股利政策是指企业将每年发放的每股股利额定在某一特定的水平上股利发放的时间和日期确定,股利发放额为定额,然后在一段时间里维持不变根据股利稳定的程度上的差别又可分为:

  (1)定额股利(固定股利)。公司在较长时期内将分期支付固定的股利额,股利不随经营状况的变化而变动。实行定额股利政策的企业,多是收益比较稳定,收益水平较高、前景美好、事业逐步发展的企业。

  (2)正常股利加额外股利政策。由于通货膨胀的影响,企业每年净利润以相当稳定的速度增长时,再根据实际需要,向股东临时发放一些额外股利。即每年发放的股利额以某一比率递增。

  2.剩余股利政策

  剩余政策是指企业较多地考虑将净利润用于增加投资者权益(即增加资本或公积金),只有当增加的资本额达到预定的目标资金结构(最佳资金结构),才将剩余的利润用于向投资者分配。这种政策主要是考虑未来投资机会的影响,最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的自有资金数额。

  采用剩余股利政策的企业,可能是出于以下两个原因:一是迅速发展中的企业有很多良好的投资项目,为了免除或减少向企业外部筹集所需资金,直接将全部盈余用于再投资;二是控制企业的少数大股东,基于企业未来的发展需要,将企业盈余用于发展企业,以增加未来企业的整体价值,同时达到减少个人所得税的避税目的。

  (二)股价波动的处理方法

  当股价波动时,是否要改变它在股东权益账户上的金额呢?这个问题和会计的原始成本计价准则有关。

  股票发行时,在会计上,应分别按面值缴人般本和超面值缴人股本在专门的账户中予以反映,这并不意味着,当所发行的股票由发行市场进入了流通市场之后,会计上也要因本公司股价波动而改变其在股东权益账户上的原有金额。

  可以设想,按股票市价改变股本账户的数额,必将使有关的资产要素、金额也有所改变,这样一来便使得公司财务报表上的部分资产与权益是建立在现行成本基础上,而不是原始成本基础上,这就违背了会计的原始成本原则。

  公司的全部资产是以其整体相对债权人权益和股东权益而言,为了确保债权人权益,两种权益在公司的资本总额中应保持一定的比例结构,若股东权益部分按市价波动而随意调整,势必会引起公司资本结构中权益比例的频繁变动,这不仅为债权人所抵触,也不利于良好地反映公司的财务状况。

  (三)利息与股利的关系

  利息与股利的关系如下:

  利息反映了一种债权债务关系,与公司负债有关,而股利体现了股本所有权与受益权的关系,它与业主投入的资本有关。

  利息是公司因借入资本而理应偿付的一种代价,应该定期地、不折不扣地向债权人支付,而股利是股东根据所有者对自身受益程度的酌情考虑,股利发放的多与少一般视公司的经营成果和财务状况而定,具有一定的弹性。

  利息作为一种使用资金的代价,通常都在与一定期间的营业收入相配比的成本、费用中列支}而股利作为股东投资的收益不论它是不是固定性的,只能从公司的利润分配中分享,而不能从成本费用中列支,从而利息从某种意义上讲具有节税效益。

  库藏股是指发行后又回到公司,但尚未注销的本公司股票。故公司持有的其他公司的股票、本公司未经发行的股票、虽经发行且已回到公司但尚未注销的股票,均不是库藏股票。

  库藏股不分享股利,否则,就像一人将钱从口袋里拿出来又放回去,然后声称自己既发放了股利又分配了股利。

  所以,库藏股不是一项资产,原因在于;一家公司怎么能拥有了它的全部资产后,又拥有被看作是资产的作为先前资产代表的库藏股呢?虽然库藏股可随时销售出去,因而可以作为资金的一项来源,但是有随时可变现的能力不足以任其成为资产。

  库藏股虽然不是资产,但是保存一定份额的库藏股不仅可以用来发放红利,还可以促进企业间的合并。在企业合并的业务中,股票是一个重要的数字,使用库藏股而不使用发行股票的方法,一方面可限制所有发行在外的股票数,另一方面可以避免每股收益进一步稀释。

  在资产负债表上,任何库藏股都应作为业主权益的减项,一致认可的做法是从股本和留存收益项下加以减除。

  值得注意的是:当库藏股按高于成本的价格再发行时,超过部分是不能作为营业收益来确认的;而按低于成本的价格再发行时,显然发生了某种损失,应冲销“超面值缴人股本”账户或借记“留存收益”账户。

2013-04-15