非财务人员财务管理—项目投资的管理

  

  二、新建项目现金流量的分析

  三、项目投资决策的分析


  投资是指企业为了取得未来的经济利益或实现其他目的,在其主要的经营业务之外,将资金投资于证券或者其他财产上的一种业务活动。

  企业对内投资,即项目投资是指企业为了在未来取得收益而发生的投入财力的行为。它包括兴建工厂、建造新生产线、购置生产设备、改造设备等生产性资产的投资;也包括购买债券、股票等证券投资以及其他投资。项目投资具有涉及资金大、时间长、风险大,需要考虑资金的时间价值和风险价值、投资方向难以改变的特点。

  一、项目投资现金流量

  现金流量又称现金流动,在长期投资决策中,指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入与现金流出的统称。它以收付实现制为基础,以反映广义现金(货币资本)运动为内容。在现金流量的基础上,可以计算出净现金流量,它是计算投资决策评价指标的主要数据和关键信息之一。

  以现金流量作为长期投资信息的优点主要体现在以下几方面:

  (1)现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动,可以序时动态地反映项目投资的现金流向与现金回收之间的投入产出关系,便于决策者完整、准确、全面地评价具体投资项目的效益。

  (2)利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目投资效益的信息,可以摆脱在财务会计中使用权责发生制时所面临的困境。即:由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法和费用摊配方法,从而导致不同方案利润信息相关性差、透明度弱和可比性低。

  (3)利用现金流量信息,排除了非现金收付内部周转的资金运动形式,从而简化了有关投资决策评价的计算过程。

  (4)由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结合,有助于在计算投资决策评价指标时,应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。

  一、项目投资现金流量  二、新建项目现金流量的分析  三、项目投资决策的分析  投资是指企业为了取得未来的经济利益或实现其他目...

  二、新建项目现金流量的分析

  新建项目是指建立一个新的完整投资项目,以增加新的工业生产能力。如公司投资建立新的车间,生产新产品等。

  (一)分析新建项日现金流出量

  现金流出量是指投资方案实施和运行全过程中使资金减少或需要动用现金的项目。新建项目现金流出量主要有以下内容:

  (1)项目建设的固定资产投资、无形资产投资。指在建设期内接一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和,含基建投资和更改投资。

  (2)流动资金投资。主要指项目计算期完全终止时(终结点)因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金额。回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。

  (3)经营成本。又被称为付现的营运成本或简称付现成本。它是生产经营阶段最主要的现金流出项目。

  (4)各项税费。指项目投产后依法交纳的、单独列示的各项税款,包括营业税、消费税、所得税等。如果一般纳税人企业已将增值税的销项税额列入其他现金流人项目,那么,可将进项税额和应交(增值)税额合并列入本项目;否则,就不应包含此内容。

  (5)其他现金流出。指不包括在以上内容中的现金流出项目。

  (二)分析新建项目的现金流入量

  新建项目的现金流人量包括以下内容:

  (1)营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。这是假设其收入额已全部收到现金。在按总价法核算现金折扣和销售折让的情况下,营业收入应当指不包括折扣和折让的净额。一般纳税人企业在确定营业收入时,应当按不古增值税的净价计算。

  (2)回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值,即处理固定资产净收益。

  (3)回收流动资金。回收流动资金和固定资产余值统称为回收额。主要指项目计算期完全终止时(终结点)因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金额。回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。

  (4)其他现金流人量。指除营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金以外的现金流入项目。

  如果经营期内的经营收入与经营成本和税金相关后得出经营现金净流量,现金流量的内容只有:项目建设的固定资产投资、无形资产投资;流动资金投资;经营期现金净流量;经营期末收回的固定资产残值和收回的流动资产投资。经营净流量的计算公式为:

  经营净流量=净利润十折旧十无形资产摊销十未支付的借款利息

  (三)分析单纯固定资产投资项目的现金流量

  单纯的固定资产投资项目,是指只涉及固定资产投资而不涉及其他长期投资和流动资金投资项目。它的现金流量分析比完整工业项目要简单一些。

  (1)现金流出的内容:①固定资产投资额;②新增经营成本;③增加的各项税款。

  (2)现金流人量的内容:①增加的营业收入;②回收固定资产余值。

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  三、项目投资决策的分析

  项目投资决策分析的方法主要有以下几种。

  (一)非贴现指标评价分析方法非贴现指标评价分析方法包括静态投资回收期法、投资报酬率法。

  (1)静态投资回收期法。静态投资回收期是回收投资项目上的原投资额所需要的年数。它代表收回投资所需的年限,回收年限越短,方案越有利。

  如果原始投资是一次性支出(或一年内支出),每年的现金净流量相等时,计算回收期方法为:

  静态投资回收期(PP)=原始投资额/每提现金净流量

  静态投资回收期的优点是计算简便,并容易被投资人所理解。其缺点是没有考虑资金的时间价值;其次是投有考虑回收期以后的收益及现金净流量。

  (2)投资报酬率法。投资报酬率是指单位投资额每年所实现的利润占投资额的百分比。其计算公式为:

  投资报酬率=利润/投资额(或经营资产)×100%

  上式中的利润由于是时期指标,故投资额(或经营资产)应为平均投资额或总资产平均占用额。投资报酬率这一指标,还可进一步展开:

  投资报酬率=销售收入/投资额×成本费用/销售收入×营业利润/成本费用×100%

  =投资周转率×销售成本率×成本费用利润率×100%

  =投资周转率×销售利润率×100%

  这一公式表明:提高投资报酬率不仅仅在于降低成本、增加利润、提高销售利润率,而且还要有效地运用经营资产,加快经营资产(或投资)周转率。

  投资报酬率是全面评价投资中心经济效益的综合性指标,它不仅能够反映投资中心的综合盈利能力,还使不同经营规模的责任中心具有可比性,从而对各责任中心的业绩作出客观公正的评价和考核,而且还为企业选择投资机会提供依据。

  (二)贴现指标评价分析方法

  贴现指标评价分析方法是指考虑资金耐间价值的分析评价方法,也称贴现的现金流量分析法。

  (1)净现值法。净现值法是指在投资决策中,以项目的净现值指标作为评价投资方案是否具有财务可行性标准的一种决策方法。所谓净现值是指按贴现率计算的投资方案的未来现金流入量现值之和与未来现金流出量现值之和的合计数或者是按贴现率计算的投资方案每年现金净流量的现值之和。为了方便以下简称现金流人量现值、现金流出量现值和现金净流量现值。

  按照这种方法,如果某投资方案的净现值大于或等于零,就可以断定该方案具有财务可行性;反之,如果某投资方案的净现值小于零,就可以断定该方案不具有财务可行性。如果两个或多个方案比较,则净现值大的方案较优,一般选择净现值大的方案。净现值计算公式为:

  净现值(NPV)=各年现金流入量的现值之和一投资额的现值之和

  净现值法优点是考虑了资金时间价值,现金净流量体现了流动性与收益性的统一,同时也考虑了投资的风险性。其缺点是:如果投资额不相等时,方案之间的优劣难以比较。

  (2)获利指数法。获利指数法是指投资项目的现金流入量现值之和与原投资额现值之比。获利指数的计算公式为:

  获利指数=现金流量现值/原投资额现值

  获利指数法就是根据投资项目(方案)现值指数的大小来评定方案是否可行或孰优孰劣的决策分析方法。如果投资方案的现值指数大于l,表明未来报酬总现值大于原投资额现值,说明该方案可行;如果投资方案的现值指数小于1,表明未来报酬总现值小于原投资额现值,说明该投资方案应予舍弃。在同时存在几个现值指数均大于1的投资方案中,应选择现值指数最大的方案。

  获利指数是折现的一个相对量指标,以投资额现值为分母,消除了投资额不同方案之间的不可比因素,评价标准更加客观,但它缺点是同样无法知道投资项目的实际报酬率。

  (3)内含报酬率法。内含报酬率又称内部收益率或内部报酬率或内在报酬率,是指投资项目(方)在其寿命周期内按现值计算的实际可能达到的投资报酬率。内含报酬率计算方法为:

  设内含报酬率为.,计算出内含报酬率的年金现值系数:

  (P/A,i,n)=原投资额 /每年现金净流量

  内含报酬率法就是根据投资项目(方案)内含报酬率是否大于资金成本来评定方案是否可行或孰优孰劣的决策分析方法。如果内含报酬率大于资金成本,则方案可行;反之,如果内含报酬率小于资金成本,则方案不可行。

2013-04-12